Банкротство убыточных компаний

Ключевые тезисы:

• Акции стоимости менее чувствительны к высоким процентным ставкам
• Стратегия может выступать страховкой от коррекции рынков для портфелей с высокой долей акций роста
• Стратегия  оптимальна в период высоких процентных ставок

Описание

Инфляция подавляется снижением экономической активности через повышение процентных ставок. Центральные банки мира уже объявили о первых повышениях. Экономисты считают, что для должного эффекта процентная ставка должна быть выше уровня инфляции.  Мы допускаем разные сценарии  в отношении  частоты и величины повышений ставки. Однако в ближайшее время будет сохраняться высокая процентная ставка.  Что уже влияет и дальше будет влиять на стоимость привлечения капитала (займы и инвестиции). Такая среда будет оказывать существенное  давление на корпоративные финансы и прибыльность компаний.  

Принимая во внимание вышесказанное, мы видим смену интереса в пользу компаний стоимости по отношению (компании занимающие определенную нишу, стабильные доли рынка, спрос сохраняется в разные циклы экономики) к компаниям роста (технологический сектор, компании показывающие бурный рост доли рынка, часто оставаясь убыточным бизнесом в ближайшей перспективе). 

Мы ожидаем, что инвесторы будут отдавать предпочтение компаниям стоимости. В сложных условиях растущей инфляции, становится более очевидным, что прибыльные компании стоимости стали более привлекательны и больше способны перекладывать более высокие затраты на потребителей. Таким образом эта стратегия является  хэджем портфелей с высокой долей акций, в том числе технологических компаний.  Это подтверждается историческим наблюдением за стратегией в период предыдущих кризисов.

Экспозиция на акции стоимости производится  через инвестиции наиболее популярные ETF (например, VTV), на акции роста через индекс Nasdaq.

 Для оценки потенциала стратегии использовались исторические  данные изменения стоимости во время экономического кризиса 2008 года. Данная стратегия выросла бы на 45%. Надо отметить, что в 2008 году инфляция не была высокой (3.8%) и не было необходимости повышать процентные ставки (ставка сохранялась ниже 2%). Для собственной оценки масштаба посмотрите  график ниже, который показывает десятилетия доминанты компаний роста и относительного снижения компаний стоимости вплоть до середины 2020 года. Мы видим формирование базы для смены тренда и и первые признаки роста с большим потенциалом впереди.